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7年期国债今日招标中标利率可能低于4%

　来源：中国证券报　时间：2008-05-16

　
　
　　今日，08年第七期国债将进行招标。本期国债为7年期固息记账式国债，发行总额为260亿元。目前机构普遍预测，由于本期国债期限较合适，银行、券商和保险机构需求量大，中标利率料将略低于二级市场水平，在4%附近。　　

　　宏观数据密集披露　　

　　本周，宏观数据披露较为密集。4月CPI为8.5%，超出大多数机构的预期。国家统计局称，现在通胀预期已基本形成，短期内很难扭转，今年要实现居民消费价格指数控制在4.8%的目标有一定难度。央行年内第四次上调准备金率0.5个百分点，进一步收紧市场流动性。4月份当月我国进出口总值2207.4亿美元，增长23.9%。当月出口1187.1亿美元，增长21.8%；进口1020.3亿美元，增长26.3%，月度进口规模首次超过千亿美元。当月贸易顺差166.8亿美元，与去年同期基本持平。4月末，M2同比增长16.94%，增幅比上年末高0.2个百分点，比上月末高0.65个百分点；M1，同比增长19.05%，增幅比上年末低2个百分点，比上月末高0.8个百分点；4月人民币贷款增加4639亿元，同比多增419亿元。　　

　　CPI公布后央行及时上调存款准备金率，在短期内进一步加息的可能性降低。渤海证券的研究报告认为，从最近公布的宏观经济数据看，经济增长有所放缓，贸易顺差规模、投资过快及信贷投放过度情况得到有效控制，经济形势好于预期。下一阶段的货币政策，主要依靠汇率和数量型工具，同时在宏观调控方面辅助财政政策。　　

　　7年期国债中标利率料4%附近　　

　　本期7年期国债将采用多种价格(混合式)招标方式，标的为利率，全场加权平均中标利率为票面利率。全部进行竞争性招标，甲类成员在竞争性招标结束后，有权追加当期国债。　　

　　对于中标利率，目前机构普遍预测将接近二级市场水平，甚至低于二级市场收益率；14日，银行间市场7年期国债收益率为3.99%。国海证券研究员陈亮在定价分析报告中称，该期7年期国债期限较好，虽然有加息预期和面临资金面偏紧的不利局面，但是机构需求较大，预计招标利率会比收益率曲线略低，以08国债01为参照定价，加上免税效应，按25%的税率计算，税后3.96%的票面利率对应着税前5.28%的收益率，收益率较为可观，各大银行、邮储、社保以及其他保险机构配置需求旺盛，估计会受它们追捧。综合手续费和缴款因素的考虑，影响约为2bp；因此，综合上述因素，预计08国债07票面利率区间为：3.94%～3.98%；边际区间为：3.99%～4.03%。建议投资机构和交易机构分别在3.94%～3.98%，3.99%～4.03%区间内分散投标。　　

　　同时，人保资产的定价分析报告则认为，在当前债券市场相对比较稳定的情况下，预计本期国债的中标利率将和二级市场相当。考虑手续费后，预计本期国债中标利率将落于3.95%-4.0%区间。
　
　
　

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